4月3日，首只量化公募FOF(基金中的基金)中融量化精選混合型FOF正式發(fā)行，為第二批公募FOF中首家公告發(fā)行的產(chǎn)品。FOF產(chǎn)品的多樣化在提速，首批獲批的6只公募FOF的年報業(yè)績表現(xiàn)以及資產(chǎn)配置也備受關(guān)注，成為各方研究的重點。
首批公募FOF業(yè)績受矚目
數(shù)據(jù)顯示，截至目前，首批成立的6只基金中，華夏、建信、南方3家公司旗下的FOF產(chǎn)品略微盈利，而嘉實、海富通、泰達宏利旗下3只FOF處于虧損狀態(tài)。
2017年9月8日，首批公募FOF正式獲得證監(jiān)會的批文。6只公募FOF于2017年11月陸續(xù)成立，總募集規(guī)模超160億元。截至目前，已運作5個月的時間，取得的業(yè)績備受投資者矚目。但是，受一季度市場行情影響，這一新型基金產(chǎn)品并沒有給投資者帶來豐厚的收益。
截至4月2日，建信福澤安泰(FOF)成立以來上漲0.38%；南方全天候策略(FOF)的A份額漲幅為0.4%，C份額為0.12%；華夏聚惠(FOF)是6只基金中首募規(guī)模最大的一只，共募集46.88億元，目前，華夏聚惠(FOF)的A份額漲幅為0.57%，C份額為0.41%。
嘉實、海富通、泰達宏利旗下的3只FOF產(chǎn)品運作5個月至今仍處于虧損狀態(tài)。海富通聚優(yōu)精選(FOF)業(yè)績墊底首批6只公募FOF產(chǎn)品，成立至今虧損幅度達5.07%；嘉實領(lǐng)航資產(chǎn)配置A、C份額以2.24%、2.69%的虧損幅度緊隨其后。此外，泰達宏利全能(FOF)的A份額跌幅為0.85%，C份額跌幅為1.06%。
業(yè)內(nèi)人士分析稱，首批FOF產(chǎn)品運行時間較短，以目前數(shù)據(jù)來判斷其管理能力并沒有足夠的說服力，實際上從這些產(chǎn)品相對更低的波動率來看，還是體現(xiàn)了FOF產(chǎn)品的一些特點。
FOF產(chǎn)品盈利與否，與其資產(chǎn)配置密切相關(guān)。從資產(chǎn)配置上看，海富通聚優(yōu)精選(FOF)是唯一一只風格較為激進的FOF基金。該基金投資于股票型、混合型基金份額的比例合計為基金資產(chǎn)的70%-95%。虧損幅度較大或許是受到其資產(chǎn)配置策略的影響。
其他5只FOF產(chǎn)品的配置策略上頗為謹慎，權(quán)益類基金上限低于40%。目前，南方和嘉實兩只FOF的2017年年報已經(jīng)出爐，從年報看，這兩只FOF的基金配置比例均超過90%，建倉較為保守，重點配置了貨幣基金。如南方全天候策略(FOF)去年底基金投資占基金資產(chǎn)凈值比高達92.44%，其中貨幣基金配置占比高達八成。嘉實領(lǐng)航資產(chǎn)配置的2017年年報也顯示，該FOF在去年底基金投資比例達到93.05%，共持有18只基金。前十大重倉基金中，貨幣基金占據(jù)6個席位。
此外，南方全天候策略(FOF)共買入24只自家基金，前十大重倉基金中有8只是南方基金旗下的貨幣基金。嘉實領(lǐng)航資產(chǎn)配置的前十大重倉基金中，除了配置自家的基金產(chǎn)品還重點配置了其他基金公司的產(chǎn)品。
嘉實基金在接受《國際金融報》記者采訪時表示：“本基金對資產(chǎn)類沒有明顯偏好，通過對區(qū)分度明顯、流動性良好、風險調(diào)整后收益有吸引力且符合投資范圍資產(chǎn)的分散化配置可以保持各類資產(chǎn)風險暴露相對均衡、平抑凈值短期波動，并在中長周期爭取為投資者創(chuàng)造穩(wěn)定合理的投資回報?！?/span>
被問及“2018年是否會作出調(diào)整，增加權(quán)益類投資的比例”時，嘉實基金回復稱：“展望2018年，美歐等發(fā)達地區(qū)仍將延續(xù)復蘇態(tài)勢，潛在的減稅、擴大基建投資等政策有利于經(jīng)濟活力提升。但各國央行陸續(xù)開始的退出QE、加息、縮表進程會抑制宏觀流動性預(yù)期，有可能對資產(chǎn)價格造成沖擊，新興市場對流動性邊際變化尤其敏感。中國經(jīng)濟尚處于L型整固階段，在宏觀政策協(xié)調(diào)、供給側(cè)改革、雙支柱調(diào)控框架等政策指引下前景光明。在基本面與資金面動態(tài)平衡的過程中金融資產(chǎn)價格波動大概率回升，風險調(diào)整后收益下降，對管理人甄別風險的能力提出了挑戰(zhàn)。”
FOF產(chǎn)品多樣化
第一批FOF基金年報披露后，第二批獲批FOF產(chǎn)品發(fā)行也在提速。3月6日，證監(jiān)會批準第二批公募FOF，分別是前海開源裕源(FOF)、上投摩根尚睿(FOF)以及中融量化精選(FOF)。4月3日，中融量化精選(FOF)成為第二批公募FOF中首家公告發(fā)行的產(chǎn)品。
作為首只量化公募FOF產(chǎn)品，在目標基金的選擇過程中，量化指標模型的運用相對于管理人主觀定性判斷的優(yōu)勢是什么？該FOF產(chǎn)品選擇目標基金的邏輯框架是什么？中融基金在接受《國際金融報》記者采訪時表示：“在選基金時，對量化指標模型的運用、調(diào)研情況和過去經(jīng)驗等定性判斷都同等重要。從數(shù)量眾多的公募基金品種中進行初步篩選時主要靠量化模型，后續(xù)的進一步精選也要運用到量化數(shù)據(jù)的比較?！钡摴疽矎娬{(diào)，在構(gòu)建具體的基金組合時，有很多影響未來業(yè)績的因素并不能單純地使用量化指標來判斷。
在不同的市場環(huán)境下，量化模型或者量化方法的效果是有差異的。從今年新成立的公募基金來看，量化基金的數(shù)量占比也明顯高于去年同期。業(yè)內(nèi)人士認為，相比2017年A股的二八分化行情，2018年市場將呈現(xiàn)趨于均衡的風格，這樣的市場環(huán)境對量化基金運作較為有利。對此，中融基金表示：“從目前的情況判斷，2018年各類資產(chǎn)的波動性會明顯高于2017年，相應(yīng)的量化產(chǎn)品表現(xiàn)可期。股票市場風格也在從去年的藍籌價值向更加均衡多樣的方向演化，不少量化策略都會有用武之地。”
資產(chǎn)配置專業(yè)化
從持有人結(jié)構(gòu)看，目前，F(xiàn)OF更受個人投資者偏愛，散戶成為公募FOF購買主力。截至2017年末，南方全天候策略(FOF)A/C份額中個人投資者持有比例均超過99%。
有業(yè)內(nèi)人士認為，公募FOF的價值主要體現(xiàn)在管理人的資產(chǎn)配置能力上，F(xiàn)OF基金資產(chǎn)配置最好多元化，偏愛貨基或者偏愛股基均是有風險的。從年報看，目前，嘉實領(lǐng)航配置做到了多元化。嘉實基金表示，“報告期內(nèi)本基金嚴格執(zhí)行投資策略，根據(jù)風險水平將資金分散配置于A股、港股、美股、債券、黃金、貨幣基金等符合基金投資范圍且具有明顯區(qū)分度的大類資產(chǎn)中，基金品種的選擇上首要關(guān)注基金經(jīng)理投資策略的穩(wěn)定性，在風格穩(wěn)定的基礎(chǔ)上選擇歷史業(yè)績優(yōu)秀、投資邏輯清晰完備的產(chǎn)品構(gòu)建組合?！?/span>
中融基金認為公募FOF的專業(yè)化體現(xiàn)在以下幾個方面：“首先，管理人的資產(chǎn)配置會綜合考慮多方面的因素進行判斷，包括宏觀因素、相對估值、政策因素等，往往考慮更加全面。其次，管理人的資產(chǎn)配置是動態(tài)而不是僵化的，會對上述這些因素保持深入研究和緊密跟蹤，對影響投資的一些重大事件反應(yīng)更加及時。第三，管理人的資產(chǎn)配置判斷會運用到實際投資中，非常有紀律性，幫助個人投資者避免一些難以回避的投資隨意性問題?！?/span>
?(來源： 國際金融報)?