4日凌晨，上交所發(fā)布了科創(chuàng)板配套的兩個(gè)指引，包括《上海證券交易所科創(chuàng)板企業(yè)上市推薦指引》（簡稱《上市推薦指引》）和《上海證券交易所科創(chuàng)板股票發(fā)行上市審核問答》（簡稱《上市審核問答》），明確了科創(chuàng)板企業(yè)上市推薦工作和16條審核規(guī)范，把科創(chuàng)板的正式實(shí)施再向前推進(jìn)一步。?

關(guān)鍵點(diǎn)一：三類七領(lǐng)域企業(yè)獲優(yōu)先重點(diǎn)推薦?

什么樣的企業(yè)可以上科創(chuàng)板？《上市推薦指引》給予了明確。

《上市推薦指引》指出，保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)基于科創(chuàng)板定位，推薦企業(yè)在科創(chuàng)板發(fā)行上市。保薦機(jī)構(gòu)在把握科創(chuàng)板定位時(shí)，應(yīng)當(dāng)遵循四類原則：

一是堅(jiān)持面向世界科技前沿、面向經(jīng)濟(jì)主戰(zhàn)場(chǎng)、面向國家重大需求；

二是尊重科技創(chuàng)新規(guī)律和企業(yè)發(fā)展規(guī)律；

三是處理好科技創(chuàng)新企業(yè)當(dāng)前現(xiàn)實(shí)和科創(chuàng)板建設(shè)目標(biāo)的關(guān)系；

四是處理好優(yōu)先推薦科創(chuàng)板重點(diǎn)支持的企業(yè)與兼顧科創(chuàng)板包容的企業(yè)之間的關(guān)系。

根據(jù)科創(chuàng)板定位，上交所要求，保薦機(jī)構(gòu)優(yōu)先推薦三類企業(yè)上市：

一是符合國家戰(zhàn)略、突破關(guān)鍵核心技術(shù)、市場(chǎng)認(rèn)可度高的科技創(chuàng)新企業(yè)；

二是屬于新一代信息技術(shù)、高端裝備、新材料、新能源、節(jié)能環(huán)保以及生物醫(yī)藥等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的科技創(chuàng)新企業(yè)；

三是互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、人工智能和制造業(yè)深度融合的科技創(chuàng)新企業(yè)。

上交所表示，保薦機(jī)構(gòu)在優(yōu)先推薦前款規(guī)定企業(yè)的同時(shí)，可以按照本指引的要求，推薦其他具有較強(qiáng)科技創(chuàng)新能力的企業(yè)。同時(shí)，保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)準(zhǔn)確把握科創(chuàng)板定位，切實(shí)履行勤勉盡責(zé)要求，做好推薦企業(yè)是否符合科創(chuàng)板定位的核查論證工作，就企業(yè)是否符合相關(guān)行業(yè)范圍、依靠核心技術(shù)開展生產(chǎn)經(jīng)營、具有較強(qiáng)成長性等事項(xiàng)進(jìn)行專業(yè)判斷，審慎作出推薦決定，并就企業(yè)符合科創(chuàng)板定位出具專項(xiàng)意見。

更為具體的來看，《上市推薦指引》要求保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)準(zhǔn)確把握科技創(chuàng)新的發(fā)展趨勢(shì)，重點(diǎn)推薦七領(lǐng)域的科技創(chuàng)新企業(yè)：

一是新一代信息技術(shù)領(lǐng)域，主要包括半導(dǎo)體和集成電路、電子信息、下一代信息網(wǎng)絡(luò)、人工智能、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、新興軟件、互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)和智能硬件等；

二是高端裝備領(lǐng)域，主要包括智能制造、航空航天、先進(jìn)軌道交通、海洋工程裝備及相關(guān)技術(shù)服務(wù)等；

三是新材料領(lǐng)域，主要包括先進(jìn)鋼鐵材料、先進(jìn)有色金屬材料、先進(jìn)石化化工新材料、先進(jìn)無機(jī)非金屬材料、高性能復(fù)合材料、前沿新材料及相關(guān)技術(shù)服務(wù)等；

四是新能源領(lǐng)域，主要包括先進(jìn)核電、大型風(fēng)電、高效光電光熱、高效儲(chǔ)能及相關(guān)技術(shù)服務(wù)等；

五是節(jié)能環(huán)保領(lǐng)域，主要包括高效節(jié)能產(chǎn)品及設(shè)備、先進(jìn)環(huán)保技術(shù)裝備、先進(jìn)環(huán)保產(chǎn)品、資源循環(huán)利用、新能源汽車整車、新能源汽車關(guān)鍵零部件、動(dòng)力電池及相關(guān)技術(shù)服務(wù)等；

六是生物醫(yī)藥領(lǐng)域，主要包括生物制品、高端化學(xué)藥、高端醫(yī)療設(shè)備與器械及相關(guān)技術(shù)服務(wù)等；

七是符合科創(chuàng)板定位的其他領(lǐng)域。

關(guān)鍵點(diǎn)二：六個(gè)“是否”確定企業(yè)科創(chuàng)能力?

對(duì)于企業(yè)是否具備科技創(chuàng)新能力，《上市推薦指引》也給出了評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)，保薦機(jī)構(gòu)可通過六個(gè)“是否”把握科技創(chuàng)新企業(yè)的運(yùn)行特點(diǎn)，充分評(píng)估企業(yè)科技創(chuàng)新能力，具體來看：

一是是否掌握具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的核心技術(shù)，核心技術(shù)是否權(quán)屬清晰、是否國內(nèi)或國際領(lǐng)先、是否成熟或者存在快速迭代的風(fēng)險(xiǎn)；

二是是否擁有高效的研發(fā)體系，是否具備持續(xù)創(chuàng)新能力，是否具備突破關(guān)鍵核心技術(shù)的基礎(chǔ)和潛力，包括但不限于研發(fā)管理情況、研發(fā)人員數(shù)量、研發(fā)團(tuán)隊(duì)構(gòu)成及核心研發(fā)人員背景情況、研發(fā)投入情況、研發(fā)設(shè)備情況、技術(shù)儲(chǔ)備情況；

三是是否擁有市場(chǎng)認(rèn)可的研發(fā)成果，包括但不限于與主營業(yè)務(wù)相關(guān)的發(fā)明專利、軟件著作權(quán)及新藥批件情況，獨(dú)立或牽頭承擔(dān)重大科研項(xiàng)目情況，主持或參與制定國家標(biāo)準(zhǔn)、行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)情況，獲得國家科學(xué)技術(shù)獎(jiǎng)項(xiàng)及行業(yè)權(quán)威獎(jiǎng)項(xiàng)情況；?

四是否具有相對(duì)競(jìng)爭優(yōu)勢(shì)，包括但不限于所處行業(yè)市場(chǎng)空間和技術(shù)壁壘情況，行業(yè)地位及主要競(jìng)爭對(duì)手情況，技術(shù)優(yōu)勢(shì)及可持續(xù)性情況，核心經(jīng)營團(tuán)隊(duì)和技術(shù)團(tuán)隊(duì)競(jìng)爭力情況；

五是是否具備技術(shù)成果有效轉(zhuǎn)化為經(jīng)營成果的條件，是否形成有利于企業(yè)持續(xù)經(jīng)營的商業(yè)模式，是否依靠核心技術(shù)形成較強(qiáng)成長性，包括但不限于技術(shù)應(yīng)用情況、市場(chǎng)拓展情況、主要客戶構(gòu)成情況、營業(yè)收入規(guī)模及增長情況、產(chǎn)品或服務(wù)盈利情況；

六是是否服務(wù)于經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，是否服務(wù)于創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略、可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略、軍民融合發(fā)展戰(zhàn)略等國家戰(zhàn)略，是否服務(wù)于供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。

《上市推薦指引》指出，保薦機(jī)構(gòu)關(guān)于科創(chuàng)板定位的核查論證工作將作為上交所對(duì)保薦機(jī)構(gòu)和保薦代表人執(zhí)業(yè)質(zhì)量考核的依據(jù)。上交所基于科創(chuàng)板定位開展發(fā)行上市審核工作，結(jié)合保薦機(jī)構(gòu)出具的專項(xiàng)意見，對(duì)企業(yè)是否符合科創(chuàng)板定位予以充分關(guān)注。

關(guān)鍵點(diǎn)三：發(fā)行人可根據(jù)自身特點(diǎn)選擇上市標(biāo)準(zhǔn)?

為增強(qiáng)科創(chuàng)板的包容性，《上海證券交易所科創(chuàng)板股票上市規(guī)則》（簡稱《上市規(guī)則》）以市值為中心，結(jié)合凈利潤、營業(yè)收入、研發(fā)投入和經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量等財(cái)務(wù)指標(biāo)，設(shè)置了多套上市標(biāo)準(zhǔn)。其中，規(guī)定了五項(xiàng)通用上市標(biāo)準(zhǔn)，包括市值不低于人民幣10 億元——市值不低于50億元人民幣等情況。也明確了紅籌企業(yè)申請(qǐng)?jiān)诳苿?chuàng)板上市的，市值及財(cái)務(wù)指標(biāo)應(yīng)當(dāng)符合兩項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)之一：一是預(yù)計(jì)市值不低于人民幣100 億元；二是預(yù)計(jì)市值不低于人民幣50 億元，且最近一年?duì)I業(yè)收入不低于人民幣5 億元。發(fā)行人具有表決權(quán)差異安排的，市值及財(cái)務(wù)指標(biāo)應(yīng)當(dāng)至少符合兩列標(biāo)準(zhǔn)中的一項(xiàng)：一是預(yù)計(jì)市值不低于人民幣100 億元；二是預(yù)計(jì)市值不低于人民幣50 億元，且最近一年?duì)I業(yè)收入不低于人民幣5 億元。上交所規(guī)定，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)結(jié)合自身財(cái)務(wù)狀況、公司治理特點(diǎn)、發(fā)展階段以及上市后的持續(xù)監(jiān)管要求等因素，審慎選擇適當(dāng)?shù)纳鲜袠?biāo)準(zhǔn)。保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)為發(fā)行人選擇適當(dāng)?shù)纳鲜袠?biāo)準(zhǔn)提供專業(yè)指導(dǎo)，審慎推薦，并在上市保薦書中就發(fā)行人選擇的上市標(biāo)準(zhǔn)逐項(xiàng)說明適用理由，其中對(duì)預(yù)計(jì)市值指標(biāo)，應(yīng)當(dāng)結(jié)合發(fā)行人報(bào)告期外部股權(quán)融資情況、可比公司在境內(nèi)外市場(chǎng)的估值情況等進(jìn)行說明。

對(duì)于發(fā)行人申請(qǐng)上市標(biāo)準(zhǔn)變更的處理，按照規(guī)定，科創(chuàng)板股票上市委員會(huì)召開審議會(huì)議前，發(fā)行人因更新財(cái)務(wù)報(bào)告等情形導(dǎo)致不再符合申報(bào)時(shí)選定的上市標(biāo)準(zhǔn)，需要變更為其他標(biāo)準(zhǔn)的，應(yīng)當(dāng)及時(shí)向本所提出申請(qǐng)，說明原因并更新相關(guān)文件； 不再符合任何一項(xiàng)上市標(biāo)準(zhǔn)的，可以撤回發(fā)行上市申請(qǐng)。保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)核查發(fā)行人變更上市標(biāo)準(zhǔn)的理由是否充分，就發(fā)行人新選擇的上市標(biāo)準(zhǔn)逐項(xiàng)說明適用理由，并就發(fā)行人是否符合上市條件重新發(fā)表明確意見。

關(guān)鍵點(diǎn)四：尚未盈利企業(yè)信披有特別要求?

針對(duì)部分申請(qǐng)科創(chuàng)板上市的企業(yè)尚未盈利或最近一期存在累計(jì)未彌補(bǔ)虧損的情形，在信息披露方面特別要求。

具體來看，發(fā)行人信息披露要求包括了原因分析、影響分析、趨勢(shì)分析、風(fēng)險(xiǎn)因素、投資者保護(hù)措施及承諾。

其中，原因分析包括尚未盈利或最近一期存在累計(jì)未彌補(bǔ)虧損的發(fā)行人，應(yīng)結(jié)合行業(yè)特點(diǎn)分析并披露該等情形的成因，如：產(chǎn)品仍處研發(fā)階段，未形成實(shí)際銷售；產(chǎn)品尚處于推廣階段，未取得客戶廣泛認(rèn)同；產(chǎn)品與同行業(yè)公司相比技術(shù)含量或品質(zhì)仍有差距，未產(chǎn)生競(jìng)爭優(yōu)勢(shì)；產(chǎn)品產(chǎn)銷量較小，單位成本較高或期間費(fèi)用率較高，尚未體現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)；產(chǎn)品已趨于成熟并在報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)盈利，但由于前期虧損較多，導(dǎo)致最近一期仍存在累計(jì)未彌補(bǔ)虧損；其他原因。發(fā)行人還應(yīng)說明尚未盈利或最近一期存在累計(jì)未彌補(bǔ)虧損是偶發(fā)性因素，還是經(jīng)常性因素導(dǎo)致。

影響分析包括發(fā)行人應(yīng)充分披露尚未盈利或最近一期存在累計(jì)未彌補(bǔ)虧損對(duì)公司現(xiàn)金流、業(yè)務(wù)拓展、人才吸引、團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性、研發(fā)投入、戰(zhàn)略性投入、生產(chǎn)經(jīng)營可持續(xù)性等方面的影響。

趨勢(shì)分析包括尚未盈利的發(fā)行人應(yīng)當(dāng)披露未來是否可實(shí)現(xiàn)盈利的前瞻性信息，對(duì)其產(chǎn)品、服務(wù)或者業(yè)務(wù)的發(fā)展趨勢(shì)、研發(fā)階段以及達(dá)到盈虧平衡狀態(tài)時(shí)主要經(jīng)營要素需要達(dá)到的水平進(jìn)行預(yù)測(cè)，并披露相關(guān)假設(shè)基礎(chǔ)；存在累計(jì)未彌補(bǔ)虧損的發(fā)行人應(yīng)當(dāng)分析并披露在上市后的變動(dòng)趨勢(shì)。披露前瞻性信息時(shí)應(yīng)當(dāng)聲明其假設(shè)的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)及相關(guān)預(yù)測(cè)具有重大不確定性，提醒投資者進(jìn)行投資決策時(shí)應(yīng)謹(jǐn)慎使用。

風(fēng)險(xiǎn)因素包括尚未盈利或最近一期存在累計(jì)未彌補(bǔ)虧損的發(fā)行人，應(yīng)充分披露相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)因素，包括但不限于：未來一定期間無法盈利或無法進(jìn)行利潤分配的風(fēng)險(xiǎn)，收入無法按計(jì)劃增長的風(fēng)險(xiǎn)，研發(fā)失敗的風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)品或服務(wù)無法得到客戶認(rèn)同的風(fēng)險(xiǎn)，資金狀況、業(yè)務(wù)拓展、人才引進(jìn)、團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定、研發(fā)投入等方面受到限制或影響的風(fēng)險(xiǎn)等。未盈利狀態(tài)持續(xù)存在或累計(jì)未彌補(bǔ)虧損繼續(xù)擴(kuò)大的，應(yīng)分析觸發(fā)退市條件的可能性，并充分披露相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。

投資者保護(hù)措施及承諾包括尚未盈利或最近一期存在累計(jì)未彌補(bǔ)虧損的發(fā)行人，應(yīng)當(dāng)披露依法落實(shí)保護(hù)投資者合法權(quán)益規(guī)定的各項(xiàng)措施；還應(yīng)披露本次發(fā)行前累計(jì)未彌補(bǔ)虧損是否由新老股東共同承擔(dān)以及已履行的決策程序。尚未盈利企業(yè)還應(yīng)披露其控股股東、實(shí)際控制人和董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員、核心技術(shù)人員按照相關(guān)規(guī)定作出的關(guān)于減持股份的特殊安排或承諾。

《上市審核問答》要求，中介機(jī)構(gòu)核查要求保薦機(jī)構(gòu)及申報(bào)會(huì)計(jì)師應(yīng)充分核查上述情況，對(duì)發(fā)行人尚未盈利或最近一期存在累計(jì)未彌補(bǔ)虧損是否影響發(fā)行人持續(xù)經(jīng)營能力明確發(fā)表結(jié)論性意見。

關(guān)鍵點(diǎn)五：多項(xiàng)關(guān)鍵領(lǐng)域認(rèn)定明確?

科創(chuàng)板發(fā)行條件中對(duì)很多類型投出了“反對(duì)票”。

對(duì)于發(fā)行條件中“其他涉及國家安全、公共安全、生態(tài)安全、生產(chǎn)安全、公眾健康安全等領(lǐng)域的重大違法行為”，《上市審核問答》明確，即最近3 年內(nèi)，發(fā)行人及其控股股東、實(shí)際控制人在國家安全、公共安全、生態(tài)安全、生產(chǎn)安全、公眾健康安全等領(lǐng)域，存在被處以罰款等處罰且情節(jié)嚴(yán)重；導(dǎo)致嚴(yán)重環(huán)境污染、重大人員傷亡、社會(huì)影響惡劣等，視為重大違法行為。

對(duì)于發(fā)行條件發(fā)行人“與控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)間不存在對(duì)發(fā)行人構(gòu)成重大不利影響的同業(yè)競(jìng)爭”中的“重大不利影響”，《上市審核問答》明確，保薦機(jī)構(gòu)及發(fā)行人律師應(yīng)結(jié)合競(jìng)爭方與發(fā)行人的經(jīng)營地域、產(chǎn)品或服務(wù)的定位，同業(yè)競(jìng)爭是否會(huì)導(dǎo)致發(fā)行人與競(jìng)爭方之間的非公平競(jìng)爭、是否會(huì)導(dǎo)致發(fā)行人與競(jìng)爭方之間存在利益輸送、是否會(huì)導(dǎo)致發(fā)行人與競(jìng)爭方之間相互或者單方讓渡商業(yè)機(jī)會(huì)情形，對(duì)未來發(fā)展的潛在影響等方面，核查并出具明確意見。競(jìng)爭方的同類收入或毛利占發(fā)行人該類業(yè)務(wù)收入或毛利的比例達(dá)30%以上的，如無充分相反證據(jù)，原則上應(yīng)認(rèn)定為構(gòu)成重大不利影響。

發(fā)行人應(yīng)在招股說明書中，披露以下內(nèi)容：一是競(jìng)爭方與發(fā)行人存在同業(yè)競(jìng)爭的情況，二是保薦機(jī)構(gòu)及發(fā)行人律師針對(duì)同業(yè)競(jìng)爭是否對(duì)發(fā)行人構(gòu)成重大不利影響的核查意見和認(rèn)定依據(jù)。

對(duì)于控股股東、實(shí)際控制人位于國際避稅區(qū)且持股層次復(fù)雜的申請(qǐng)?jiān)诳苿?chuàng)板上市企業(yè)， 《上市審核問答》明確，保薦機(jī)構(gòu)和發(fā)行人律師應(yīng)當(dāng)對(duì)發(fā)行人設(shè)置此類架構(gòu)的原因、合法性及合理性、持股的真實(shí)性、是否存在委托持股、信托持股、是否有各種影響控股權(quán)的約定、股東的出資來源等問題進(jìn)行核查，說明發(fā)行人控股股東和受控股股東、實(shí)際控制人支配的股東所持發(fā)行人的股份權(quán)屬是否清晰，以及發(fā)行人如何確保其公司治理和內(nèi)控的有效性，并發(fā)表核查意見。

關(guān)鍵點(diǎn)六：市值如何確定？研發(fā)投入包括什么？均有明確?

《上市規(guī)則》規(guī)定的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括“最近三年累計(jì)研發(fā)投入占最近三年累計(jì)營業(yè)收入的比例不低于15%”，其中“研發(fā)投入”的認(rèn)定明確。

上交所要求，研發(fā)投入為企業(yè)研究開發(fā)活動(dòng)形成的總支出。研發(fā)投入通常包括研發(fā)人員工資費(fèi)用、直接投入費(fèi)用、折舊費(fèi)用與長期待攤費(fèi)用、設(shè)計(jì)費(fèi)用、裝備調(diào)試費(fèi)、無形資產(chǎn)攤銷費(fèi)用、委托外部研究開發(fā)費(fèi)用、其他費(fèi)用等。本期研發(fā)投入為本期費(fèi)用化的研發(fā)費(fèi)用與本期資本化的開發(fā)支出之和。

《上市規(guī)則》規(guī)定的上市標(biāo)準(zhǔn)中包含市值，如何確定市值是市場(chǎng)關(guān)心問題。

上交所規(guī)定，發(fā)行人在提交發(fā)行上市申請(qǐng)時(shí)，應(yīng)當(dāng)明確所選擇的具體上市標(biāo)準(zhǔn)，保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)對(duì)發(fā)行人的市值進(jìn)行預(yù)先評(píng)估，并在《關(guān)于發(fā)行人預(yù)計(jì)市值的分析報(bào)告》中充分說明發(fā)行人市值評(píng)估的依據(jù)、方法、結(jié)果以及是否滿足所選擇上市標(biāo)準(zhǔn)中的市值指標(biāo)的結(jié)論性意見等。保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)根據(jù)發(fā)行人特點(diǎn)、市場(chǎng)數(shù)據(jù)的可獲得性及評(píng)估方法的可靠性等，謹(jǐn)慎、合理地選用評(píng)估方法，結(jié)合發(fā)行人報(bào)告期外部股權(quán)融資情況、可比公司在境內(nèi)外市場(chǎng)的估值情況等進(jìn)行綜合判斷。

在初步詢價(jià)結(jié)束后，發(fā)行人預(yù)計(jì)發(fā)行后總市值不滿足所選擇的上市標(biāo)準(zhǔn)的，應(yīng)當(dāng)根據(jù)《上海證券交易所科創(chuàng)板股票發(fā)行與承銷實(shí)施辦法》的相關(guān)規(guī)定中止發(fā)行。對(duì)于預(yù)計(jì)發(fā)行后總市值與申報(bào)時(shí)市值評(píng)估結(jié)果存在重大差異的，保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)向本所說明相關(guān)差異情況。本所在對(duì)保薦機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)質(zhì)量進(jìn)行評(píng)價(jià)時(shí)，將考量上述因素。

關(guān)鍵點(diǎn)七：員工持股計(jì)劃、股權(quán)激勵(lì)給出核查要求?

對(duì)于發(fā)行人在首發(fā)申報(bào)前實(shí)施員工持股計(jì)劃的，應(yīng)符合以下要求：

一是首發(fā)申報(bào)前實(shí)施員工持股計(jì)劃應(yīng)當(dāng)符合的要求發(fā)行人首發(fā)申報(bào)前實(shí)施員工持股計(jì)劃的應(yīng)當(dāng)體現(xiàn)增強(qiáng)公司凝聚力、維護(hù)公司長期穩(wěn)定發(fā)展的導(dǎo)向，建立健全激勵(lì)約束長效機(jī)制，有利于兼顧員工與公司長遠(yuǎn)利益，為公司持續(xù)發(fā)展夯實(shí)基礎(chǔ)。原則上應(yīng)當(dāng)符合參與持股計(jì)劃的員工，與其他投資者權(quán)益平等，盈虧自負(fù)，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)，不得利用知悉公司相關(guān)信息的優(yōu)勢(shì)，侵害其他投資者合法權(quán)益等要求。

二是員工持股計(jì)劃穿透計(jì)算的“閉環(huán)原則”。員工持股計(jì)劃不在公司首次公開發(fā)行股票時(shí)轉(zhuǎn)讓股份，并承諾自上市之日起至少36 個(gè)月的鎖定期。發(fā)行人上市前及上市后的鎖定期內(nèi)，員工所持相關(guān)權(quán)益擬轉(zhuǎn)讓退出的，只能向員工持股計(jì)劃內(nèi)員工或其他符合條件的員工轉(zhuǎn)讓。鎖定期后，員工所持相關(guān)權(quán)益擬轉(zhuǎn)讓退出的，按照員工持股計(jì)劃章程或有關(guān)協(xié)議的約定處理。

三是發(fā)行人信息披露要求發(fā)行人應(yīng)在招股說明書中充分披露員工持股計(jì)劃的人員構(gòu)成、是否遵循“閉環(huán)原則”、是否履行登記備案程序、股份鎖定期等內(nèi)容。

四是中介機(jī)構(gòu)核查要求。保薦機(jī)構(gòu)及發(fā)行人律師應(yīng)當(dāng)對(duì)員工持股計(jì)劃是否遵循“閉環(huán)原則”、具體人員構(gòu)成、員工減持承諾情況、規(guī)范運(yùn)行情況及備案情況進(jìn)行充分核查，并發(fā)表明確核查意見。

對(duì)于股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，上交所要求，期權(quán)的行權(quán)價(jià)格由股東自行商定確定，但原則上不應(yīng)低于最近一年經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)或評(píng)估值；發(fā)行人全部在有效期內(nèi)的期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃所對(duì)應(yīng)股票數(shù)量占上市前總股本的比例原則上不得超過15%，且不得設(shè)置預(yù)留權(quán)益；在審期間，發(fā)行人不應(yīng)新增期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，相關(guān)激勵(lì)對(duì)象不得行權(quán)；在制定期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃時(shí)應(yīng)充分考慮實(shí)際控制人穩(wěn)定，避免上市后期權(quán)行權(quán)導(dǎo)致實(shí)際控制人發(fā)生變化；激勵(lì)對(duì)象在發(fā)行人上市后行權(quán)認(rèn)購的股票，應(yīng)承諾自行權(quán)日起三年內(nèi)不減持，同時(shí)承諾上述期限屆滿后比照董事、監(jiān)事及高級(jí)管理人員的相關(guān)減持規(guī)定執(zhí)行。

對(duì)于發(fā)行人在有限責(zé)任公司整體變更為股份有限公司時(shí)存在累計(jì)未彌補(bǔ)虧損的，上交所要求此類發(fā)行人可以依照發(fā)起人協(xié)議，履行董事會(huì)、股東會(huì)等內(nèi)部決策程序后，以不高于凈資產(chǎn)金額折股，通過整體變更設(shè)立股份有限公司方式解決以前累計(jì)未彌補(bǔ)虧損，持續(xù)經(jīng)營時(shí)間可以從有限責(zé)任公司成立之日起計(jì)算。整體變更存在累計(jì)未彌補(bǔ)虧損，或者因會(huì)計(jì)差錯(cuò)更正追溯調(diào)整報(bào)表而致使整體變更時(shí)存在累計(jì)未彌補(bǔ)虧損的，發(fā)行人可以在完成整體變更的工商登記注冊(cè)后提交發(fā)行上市申請(qǐng)文件，不受運(yùn)行36 個(gè)月的限制。

發(fā)行人應(yīng)在招股說明書中充分披露其由有限責(zé)任公司整體變更為股份有限公司的基準(zhǔn)日未分配利潤為負(fù)的形成原因,該情形是否已消除，整體變更后的變化情況和發(fā)展趨勢(shì)，與報(bào)告期內(nèi)盈利水平變動(dòng)的匹配關(guān)系，對(duì)未來盈利能力的影響,整體變更的具體方案及相應(yīng)的會(huì)計(jì)處理、整改措施（如有），并充分揭示相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。

關(guān)鍵點(diǎn)八：研發(fā)支出變化、涉密信披如何操作有規(guī)定?

針對(duì)發(fā)行人存在研發(fā)支出資本化情況的，上交所要求，研發(fā)支出資本化的會(huì)計(jì)處理要求發(fā)行人內(nèi)部研究開發(fā)項(xiàng)目的支出，應(yīng)按照《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則——基本準(zhǔn)則》《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第6 號(hào)——無形資產(chǎn)》等相關(guān)規(guī)定進(jìn)行確認(rèn)和計(jì)量。研究階段的支出，應(yīng)于發(fā)生時(shí)計(jì)入當(dāng)期損益；開發(fā)階段的支出，應(yīng)按規(guī)定在同時(shí)滿足會(huì)計(jì)準(zhǔn)則列明的條件時(shí)，才能確認(rèn)為無形資產(chǎn)。在初始確認(rèn)和計(jì)量時(shí)，發(fā)行人應(yīng)結(jié)合研發(fā)支出資本化相關(guān)內(nèi)控制度的健全性和有效性，對(duì)照會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定的相關(guān)條件，逐條具體分析進(jìn)行資本化的開發(fā)支出是否同時(shí)滿足上述條件。在后續(xù)計(jì)量時(shí)，相關(guān)無形資產(chǎn)的預(yù)計(jì)使用壽命和攤銷方法應(yīng)符合會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定，按規(guī)定進(jìn)行減值測(cè)試并足額計(jì)提減值準(zhǔn)備。

對(duì)于發(fā)行人存在科研項(xiàng)目相關(guān)政府補(bǔ)助的，在非經(jīng)常性損益列報(bào)等信息披露方面及中介機(jī)構(gòu)核查方面，上交所要求要符合會(huì)計(jì)處理要求、非經(jīng)常性損益列報(bào)要求、發(fā)行人信息披露要求和中介機(jī)構(gòu)核查要求。

對(duì)于涉密，披露后披露后可能導(dǎo)致其違反國家有關(guān)保密的法律法規(guī)或者嚴(yán)重?fù)p害公司利益的，發(fā)行人及其保薦機(jī)構(gòu)可以向上交所申請(qǐng)豁免披露。保薦機(jī)構(gòu)及發(fā)行人律師應(yīng)當(dāng)對(duì)發(fā)行人信息豁免披露符合相關(guān)規(guī)定、不影響投資者決策判斷、不存在泄密風(fēng)險(xiǎn)出具專項(xiàng)核查報(bào)告。