2022年8月2-4日，由清科創(chuàng)業(yè)、投資界聯(lián)合主辦的第十六屆中國(guó)基金合伙人峰會(huì)暨2022揚(yáng)州股權(quán)投資峰會(huì)在揚(yáng)州召開(kāi)?，F(xiàn)場(chǎng)匯集知名優(yōu)秀FOFs、政府引導(dǎo)基金、險(xiǎn)資、富有家族、VC/PE機(jī)構(gòu)等200+優(yōu)質(zhì)LP和萬(wàn)億級(jí)可投資本，分享中國(guó)LP市場(chǎng)最新動(dòng)態(tài)，共探新經(jīng)濟(jì)下的股權(quán)投資之路。
本場(chǎng)《政府引導(dǎo)基金進(jìn)化論》圓桌對(duì)話由清科集團(tuán)管理合伙人、清科母基金管理合伙人、清科研究中心總經(jīng)理符星華主持，對(duì)話嘉賓為：
南京紫金投資集團(tuán)副總經(jīng)理萬(wàn)舜
青島市創(chuàng)新投資有限公司副總經(jīng)理韋孟
安徽省高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資有限公司董事長(zhǎng)、總經(jīng)理徐先爐
河南省農(nóng)業(yè)綜合開(kāi)發(fā)有限公司副總經(jīng)理、河南農(nóng)開(kāi)產(chǎn)業(yè)基金投資有限責(zé)任公司董事長(zhǎng)劉旸
以下為對(duì)話實(shí)錄，經(jīng)投資界編輯整理：
符星華：大家都是老朋友了，第一個(gè)環(huán)節(jié)請(qǐng)大家介紹一下自己和所在的機(jī)構(gòu)的情況。
萬(wàn)舜：我是南京紫金投資集團(tuán)的副總經(jīng)理萬(wàn)舜，同時(shí)也是南京市創(chuàng)新投資集團(tuán)總經(jīng)理。紫金投資集團(tuán)相當(dāng)于南京的金控平臺(tái)，集團(tuán)出資56%，聯(lián)合了幾家國(guó)有企業(yè)，一起組建了50億注冊(cè)資本的南京市創(chuàng)新投資集團(tuán)。南京市創(chuàng)新投資集團(tuán)主要的任務(wù)和使命，就是幫助南京市政府，以及相關(guān)的區(qū)政府來(lái)管理市級(jí)和區(qū)級(jí)的母基金，這個(gè)區(qū)是部分區(qū)。母基金管理規(guī)模總計(jì)230億，目前組建的子基金有105支，規(guī)模已經(jīng)超過(guò)1300億元。
我們?cè)谶\(yùn)營(yíng)母基金的基礎(chǔ)上，還組建了市場(chǎng)化的直投隊(duì)伍。直投業(yè)務(wù)起來(lái)以后，又開(kāi)展了S基金的業(yè)務(wù)，在整個(gè)南京市創(chuàng)新投資集團(tuán)主體的業(yè)務(wù)中，我們實(shí)施PSD戰(zhàn)略。其中S基金是新開(kāi)展的業(yè)務(wù)，做的規(guī)模不大，目前已經(jīng)做了9筆業(yè)務(wù)，從S基金的業(yè)務(wù)來(lái)看，有幾個(gè)特點(diǎn)。第一，幫助一些子基金解決問(wèn)題，不管是LP出不了錢(qián)，或者有的LP要退出，我們都解決了他們相關(guān)的問(wèn)題；第二，我們還獲得了非常良好的投資回報(bào)。既解決問(wèn)題，又有回報(bào)，S基金做得還是蠻有心得的。
韋孟：青島創(chuàng)新投資公司是剛剛從事業(yè)單位青島市引導(dǎo)基金管理中心改制而來(lái)的。青創(chuàng)投目前做了80多個(gè)基金，1000多億的規(guī)模，這些基金一共投了700多個(gè)項(xiàng)目，目前這些項(xiàng)目里面有40多個(gè)已經(jīng)IPO，在排隊(duì)的大概還有10家，在輔導(dǎo)準(zhǔn)備報(bào)材料的還有30多家。除了引導(dǎo)基金之外，目前青創(chuàng)投還有股權(quán)直投業(yè)務(wù)和撥改投業(yè)務(wù)，去年也拿了管理人牌照，發(fā)了第一個(gè)基金。
徐先爐：安徽省高新投公司2014年成立，是安徽省人民政府批準(zhǔn)，由安徽省投資集團(tuán)公司發(fā)起成立的。作為承擔(dān)安徽省產(chǎn)業(yè)引領(lǐng)、產(chǎn)業(yè)培育、產(chǎn)業(yè)整合的投融資平臺(tái)，我們主要從事的業(yè)務(wù)是母基金管理運(yùn)營(yíng)，現(xiàn)在在管的主要有安徽省的中小企業(yè)和專(zhuān)精特新母基金，以及安徽產(chǎn)業(yè)投資母基金。
目前，我們共發(fā)起參與的子基金有75支，總認(rèn)繳規(guī)模約900億，實(shí)繳到位600億，投資了1000多個(gè)項(xiàng)目，安徽有150家上市公司，有64家是產(chǎn)業(yè)基金投的。我們主要關(guān)注的領(lǐng)域是安徽省確定的十大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，主要包括新一代信息技術(shù)、新能源汽車(chē)、高端裝備制作業(yè)等這些領(lǐng)域。
劉旸：我來(lái)自河南省農(nóng)業(yè)綜合開(kāi)發(fā)有限公司，說(shuō)到農(nóng)開(kāi)公司，很多人認(rèn)為我們只是做農(nóng)業(yè)的，實(shí)際上我們是一個(gè)以農(nóng)業(yè)為特色的綜合性投融資平臺(tái)。公司成立于1992年，從2000年開(kāi)始做股權(quán)投資，2009年開(kāi)始做基金，2012年成為國(guó)家戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)基金中省級(jí)財(cái)政出資的受托機(jī)構(gòu)，2015年成為河南省涉企資金基金化改革的主要承接者。
目前，我們參股基金的總規(guī)模是1800億，從領(lǐng)域來(lái)說(shuō)，有農(nóng)業(yè)、制造業(yè)和服務(wù)業(yè)等各個(gè)領(lǐng)域，從生命階段上來(lái)說(shuō)，覆蓋種子期、天使期、VC、PE、并購(gòu)，包括現(xiàn)在也在布局S基金。另外，集團(tuán)還有擔(dān)保、保理、保險(xiǎn)、融資租賃和供應(yīng)鏈金融等業(yè)務(wù)手段，算是一家綜合性的投融資平臺(tái)。
說(shuō)到關(guān)注的領(lǐng)域，現(xiàn)在主要關(guān)注河南資源稟賦以及河南產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向相關(guān)的產(chǎn)業(yè)。比如農(nóng)業(yè)方面關(guān)注的是預(yù)制菜、農(nóng)業(yè)科技、畜牧種養(yǎng)，戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)關(guān)注的是新能源、新材料、智能制造、人工智能，目前關(guān)注的還有商用航天，還有芯片等領(lǐng)域。
張一翔：今天我代表深圳市財(cái)政局參會(huì)。剛剛清科發(fā)布的中國(guó)政府引導(dǎo)基金50強(qiáng)，排名第一的深圳市政府投資引導(dǎo)基金公司，就是由深圳市財(cái)政局作為唯一股東出資的公司。財(cái)政部門(mén)作為L(zhǎng)P背后的LP，習(xí)慣做幕后的工作。但是，支持深圳的風(fēng)投、創(chuàng)投行業(yè)發(fā)展，我們深圳財(cái)政是認(rèn)真的，是一以貫之的。從歷史上看，我們國(guó)家的風(fēng)投創(chuàng)投行業(yè)發(fā)展，深圳在其中起了開(kāi)創(chuàng)性的作用。昨天我跟清科倪總聊天的時(shí)候，得知清科當(dāng)年也是在深圳起家的。
之所以說(shuō)深圳支持風(fēng)投、創(chuàng)投行業(yè)發(fā)展是認(rèn)真的，有幾個(gè)具體表現(xiàn)：深圳財(cái)政是拿出真金白銀來(lái)支持風(fēng)投和創(chuàng)投的，從2010年開(kāi)始，拿出1000多億真金白銀作為注冊(cè)金，成立了深圳市政府引導(dǎo)基金公司；本屆市委市政府也是特別重視風(fēng)投和創(chuàng)投的發(fā)展，致力于把深圳打造成國(guó)際風(fēng)投創(chuàng)投 中心，深圳各個(gè)部門(mén)，以深創(chuàng)投、深圳天使母基金為代表的深圳市國(guó)有創(chuàng)投機(jī)構(gòu)，還有民營(yíng)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)，都在為這個(gè)目標(biāo)努力。請(qǐng)大家相信深圳市一定會(huì)以開(kāi)放、包容、共享的態(tài)度，歡迎大家去深圳發(fā)展風(fēng)投和創(chuàng)投。
鄭鈞：浙江金控投資管理有限公司作為浙江省級(jí)政府基金的管理機(jī)構(gòu)，目前管理浙江省產(chǎn)業(yè)基金、浙江省基礎(chǔ)設(shè)施投資（含PPP）基金、浙江省天使夢(mèng)想基金等省級(jí)政府產(chǎn)業(yè)基金，同時(shí)還托管省內(nèi)部分市(縣、區(qū))的政府基金，整體管理規(guī)模近500億。
產(chǎn)業(yè)基金投資主要關(guān)注幾個(gè)方向：第一個(gè)方向是符合浙江省重大戰(zhàn)略性方向的產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目，例如集成電路、高端裝備、醫(yī)療健康和新材料領(lǐng)域里面具有產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的龍頭項(xiàng)目；第二個(gè)方向是搶占技術(shù)制高點(diǎn)、突破關(guān)鍵核心技術(shù)的科技創(chuàng)新及人才項(xiàng)目；第三方向是發(fā)展前景好、盈利能力強(qiáng)的產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目，這也是國(guó)有資本保值的需要。浙江的產(chǎn)業(yè)基金經(jīng)歷了1.0版到3.0版，從原來(lái)單一的母基金管理模式，到了現(xiàn)在直投為主、也兼顧一些基金的組建。歡迎國(guó)家級(jí)的大基金、各個(gè)市場(chǎng)化的機(jī)構(gòu)到浙江來(lái)找好項(xiàng)目，這是第一方面。
第二個(gè)方面，一些發(fā)達(dá)的地區(qū)如果有產(chǎn)能溢出，好的項(xiàng)目如新能源新材料等領(lǐng)域，也可以找我們，我們跟浙江11個(gè)地市銜接非常緊密，地市的基金規(guī)模也很大，各個(gè)地市的要素配套也很多，也歡迎有一些好的項(xiàng)目落地到浙江來(lái)。
符星華：大家都知道中國(guó)政府引導(dǎo)基金是非常具有中國(guó)特色的，我們拋出的第一個(gè)問(wèn)題就是，各個(gè)地方的政府引導(dǎo)基金，現(xiàn)在經(jīng)過(guò)這么多年的進(jìn)化，我們的地方特色和模式都是怎么樣的？
萬(wàn)舜：關(guān)于政府引導(dǎo)基金進(jìn)化當(dāng)中產(chǎn)生的新模式，我想介紹兩個(gè)。第一個(gè)就是剛才講的PSD；第二個(gè)是市區(qū)聯(lián)動(dòng)，或者是投促聯(lián)動(dòng)。
關(guān)于PSD，我們組建了100多支子基金，要到南京來(lái)投資。以20多人的直投團(tuán)隊(duì)，把南京各個(gè)門(mén)類(lèi)的項(xiàng)目都挖得底朝天，人才項(xiàng)目庫(kù)對(duì)我們是完全開(kāi)放的，可以從這些項(xiàng)目里面挑選好的項(xiàng)目推薦給子基金的管理人，提供項(xiàng)目源，幫助他們完成返投。另外，當(dāng)某個(gè)項(xiàng)目需要子基金投太多的資金，但錢(qián)不夠的時(shí)候，我們的直投團(tuán)隊(duì)能夠幫忙一起投。所以D團(tuán)隊(duì)對(duì)P團(tuán)隊(duì)是有賦能作用的，而不是簡(jiǎn)單的聯(lián)動(dòng)。
再就是S團(tuán)隊(duì)也去幫助子基金管理人，有的LP要退出，我們幫忙去補(bǔ)。只要你的子基金落到南京，不只是給你出錢(qián)，還給你提供項(xiàng)目，幫你一起投項(xiàng)目，LP領(lǐng)域幫你做一些閉環(huán)，PSD就是六種賦能，兩兩賦能。政府引導(dǎo)基金的PSD新模式，我們要把它運(yùn)用好。
第二個(gè)模式是市區(qū)聯(lián)動(dòng)（投促聯(lián)動(dòng)）做得很充分。投一個(gè)南京的項(xiàng)目，或者投了一個(gè)外地的項(xiàng)目，引到南京，在南京子公司，需要土地、載體，辦公用房，還有地方上有人幫忙。都能夠和招商部門(mén)、發(fā)改部門(mén)等做深層次的聯(lián)動(dòng)，幫助基金引入。你只用促進(jìn)地方產(chǎn)業(yè)發(fā)展，來(lái)完成返投任務(wù)，我們幫你落實(shí)政策和其他的配合服務(wù)。市區(qū)的聯(lián)動(dòng)、投資和產(chǎn)業(yè)促進(jìn)的聯(lián)動(dòng)，是我們探索的第二個(gè)模式。這個(gè)模式還在持續(xù)探索當(dāng)中，我們需要不斷思考，不斷優(yōu)化。
韋孟：非常贊同萬(wàn)總剛才介紹的經(jīng)驗(yàn)，政府引導(dǎo)基金本身是一個(gè)政策性的基金，所以就引導(dǎo)基金進(jìn)化來(lái)說(shuō)，我們?cè)?strong style="margin: 0px; padding: 0px; outline: 0px; max-width: 100%; box-sizing: border-box !important; overflow-wrap: break-word !important;">政策和出資方面做了些探索。
首先就是降低引導(dǎo)基金反投的比例，從最早的兩倍降到了1.5倍，又降到了1.1倍，除了反投比例之外，也把返投認(rèn)定做了進(jìn)一步放寬，只要是對(duì)青島產(chǎn)生貢獻(xiàn)的，不管是投當(dāng)?shù)氐捻?xiàng)目還是外地招商來(lái)的項(xiàng)目，或者是投資了青島走出去的企業(yè)，這些都算是投資青島的范疇，這是在引導(dǎo)基金政策層面做的一些變化。
此外，我們的基金是市區(qū)甚至省市區(qū)聯(lián)動(dòng)。基金來(lái)了之后，我們希望給他們提供更多資金。單純靠市級(jí)層面，可能沒(méi)有那么大的體量，我們把區(qū)、市聯(lián)動(dòng)起來(lái)，還可以再申請(qǐng)省里出資，大家一起來(lái)扶持一個(gè)基金，爭(zhēng)取能提供更多的資金支持，這是一個(gè)方面。
第二個(gè)方面是在基金的軟性服務(wù)上。最早我們把青島的項(xiàng)目按照產(chǎn)業(yè)梳理出來(lái)，新基金設(shè)立之后，把這一批項(xiàng)目都推薦給他。后來(lái)發(fā)現(xiàn)一個(gè)問(wèn)題，給基金一下子推薦幾百個(gè)項(xiàng)目，跟沒(méi)給差不多，項(xiàng)目太多了，沒(méi)法逐一去跑。后來(lái)我們就自己先做了一個(gè)梳理，搞了一個(gè)藍(lán)色之星高成長(zhǎng)企業(yè)評(píng)選活動(dòng)，邀請(qǐng)投資機(jī)構(gòu)來(lái)參與評(píng)選，每年梳理10個(gè)企業(yè)作為第二年重點(diǎn)推薦項(xiàng)目，這些企業(yè)大概百分之六七十拿到了投資，最多的一家拿了近10個(gè)億，這是我們?cè)谧龅囊徊糠痔剿鳌?/span>
符星華：安徽模式很特殊，請(qǐng)徐總詳細(xì)介紹一下。
徐先爐：相同的方面我就不說(shuō)了，我覺(jué)得政府引導(dǎo)基金經(jīng)過(guò)這么多年的探索，如果要講中國(guó)特色，我想用三句話來(lái)概括。第一個(gè)是有效市場(chǎng)和有為政府相結(jié)合的產(chǎn)物，政府想發(fā)展經(jīng)濟(jì)，市場(chǎng)有需求，這樣一結(jié)合，政府引導(dǎo)基金自然而然就出來(lái)了；第二是貫徹落實(shí)國(guó)家發(fā)展戰(zhàn)略和產(chǎn)業(yè)政策的有效抓手，結(jié)合安徽的做法，這個(gè)也能夠體現(xiàn)出來(lái)，后面我再具體介紹；第三是推動(dòng)資本市場(chǎng)創(chuàng)新發(fā)展的重要的力量。疫情以后，國(guó)家提出了六穩(wěn)六保政策，每個(gè)地方政府經(jīng)濟(jì)發(fā)展都有不同的困難，那個(gè)時(shí)候穩(wěn)投資的重要力量就是靠政府引導(dǎo)基金來(lái)扛大旗。
怎么把有效市場(chǎng)和有為政府結(jié)合起來(lái)，對(duì)于母基金管理機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)有很深的體會(huì)。最近一段時(shí)間，大家都陸陸續(xù)續(xù)知道我們投過(guò)的蔚來(lái)項(xiàng)目、長(zhǎng)鑫項(xiàng)目，不停的有人問(wèn)，這么大的風(fēng)險(xiǎn)，你們?cè)趺赐瓿蓻Q策的？實(shí)際上我們作為省級(jí)股權(quán)基金，作為省里的產(chǎn)業(yè)培育、產(chǎn)業(yè)引領(lǐng)、產(chǎn)業(yè)整合的投融資平臺(tái)，其實(shí)很好回答這個(gè)問(wèn)題。為什么？安徽在“十四五”期間提出了打造四個(gè)萬(wàn)億級(jí)的產(chǎn)業(yè)集群，其中就有一個(gè)是汽車(chē)及零配件產(chǎn)業(yè)。于是省委省政府定了這樣一個(gè)戰(zhàn)略：接下來(lái)我們要做的，就是作為政府平臺(tái)去找合適的標(biāo)的，圍繞龍頭企業(yè)再做延展，在產(chǎn)業(yè)鏈上延展，在供應(yīng)鏈上拓展。
那個(gè)時(shí)候蔚來(lái)汽車(chē)正好闖入了我們的視線，就是一個(gè)很好的標(biāo)的。所以我們?cè)诋?dāng)時(shí)做投資決策壓力并不大，可以預(yù)料到未來(lái)的結(jié)果是什么。我們認(rèn)為那個(gè)時(shí)候是最低點(diǎn)，但沒(méi)有預(yù)料到它來(lái)得太快了，股價(jià)從2.87美元一下子上升到65美元，非?？?。而我們其實(shí)是在落實(shí)安徽省委省政府的決策部署，這是我們的底氣。
另外，當(dāng)我們投長(zhǎng)鑫，投一個(gè)集成電路項(xiàng)目的時(shí)候，一單投了50億，規(guī)模也很大。當(dāng)時(shí)投的時(shí)候外部市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)都在觀望，不敢投，我們進(jìn)入了以后，國(guó)資在里面也發(fā)揮了作用。再到最近一輪融資的時(shí)候，市場(chǎng)化機(jī)構(gòu)蜂擁而來(lái)，募260億，結(jié)果超募了100多億。
總結(jié)下來(lái)，安徽的模式可以用一句話概括——“要什么，還要什么”，要服務(wù)政府戰(zhàn)略，還要滿(mǎn)足國(guó)有資產(chǎn)保值增值的需求。政府引導(dǎo)基金在這幾年的探索，經(jīng)過(guò)三次的迭代升級(jí)和進(jìn)化的過(guò)程，又探索出了一個(gè)戰(zhàn)略直投的方式，從里面切出一塊來(lái)做一些市場(chǎng)機(jī)構(gòu)不太敢介入，但我們?cè)诋a(chǎn)業(yè)方面需要加持的方向，通過(guò)戰(zhàn)略直投引導(dǎo)國(guó)資來(lái)站臺(tái)，到合適的時(shí)機(jī)讓給市場(chǎng)化的機(jī)構(gòu)。這種方式是從中國(guó)特色三句話的基礎(chǔ)而來(lái)，也變成了安徽的發(fā)展模式。
劉旸：政府投資基金從2015年蓬勃發(fā)展到現(xiàn)在，感覺(jué)除了數(shù)量明顯增加之外，還到了一個(gè)整體優(yōu)化，甚至提質(zhì)的階段。從進(jìn)化來(lái)說(shuō)，我覺(jué)得有幾點(diǎn)：
第一個(gè)就是政府投資基金現(xiàn)在基本上成為基金行業(yè)的主導(dǎo)者。從河南的情況來(lái)看，政府投資基金的數(shù)量和規(guī)模，應(yīng)該占到省內(nèi)基金業(yè)的8成左右，實(shí)現(xiàn)了對(duì)基金業(yè)全生命周期、全領(lǐng)域的覆蓋和支持。
第二，從投資方式來(lái)說(shuō)，非常明顯的是從過(guò)去單一母基金或單一直投，發(fā)展成了母基金+直投。從清科會(huì)議的主題也可以看到，前年的主題是政府投資基金，去年是母基金，今年開(kāi)始講進(jìn)化，進(jìn)化過(guò)程中很多人提PSD，雖然很多地方還沒(méi)有PSD，但是母基金+直投的模式，在很多地方已經(jīng)形成了。
第三，從市場(chǎng)化程度來(lái)說(shuō)，應(yīng)該說(shuō)現(xiàn)在政府投資基金更加開(kāi)放，更加市場(chǎng)化了。從河南的情況來(lái)看，2015年、2016年那個(gè)時(shí)候做的基金，很多基金反投比例要求是100%，好一點(diǎn)的是60%至80%。但是我們河南省去年做了兩個(gè)基金，一個(gè)是1500億元的新興產(chǎn)業(yè)投資引導(dǎo)基金，一個(gè)是150億元的創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金，這兩個(gè)基金反投比例是60%，對(duì)于好的機(jī)構(gòu)還可以放寬到1.5倍，就是省財(cái)政出資的1.5倍，同時(shí)對(duì)返投河南認(rèn)定的標(biāo)準(zhǔn)大幅度放寬了，不僅包括投資注冊(cè)地或生產(chǎn)基地在省內(nèi)的企業(yè)，“走出去”的河南企業(yè)，擬在豫設(shè)立區(qū)域總部、研發(fā)基地或擬將生產(chǎn)基地遷移至河南作為投資條件的省外企業(yè)，甚至我省龍頭企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)的省外企業(yè)也算反投河南，市場(chǎng)化的開(kāi)放程度在逐步的提高。
第四，我認(rèn)為基金和產(chǎn)業(yè)的相關(guān)屬性更加密切了。過(guò)去做的很多基金是綜合性的基金，現(xiàn)在很多基金都是針對(duì)具體產(chǎn)業(yè)，比如河南針對(duì)農(nóng)業(yè)和食品大省設(shè)立的綠色食品基金、依托平煤化工產(chǎn)業(yè)設(shè)立的尼龍新材料基金、支持濮陽(yáng)生物基材料產(chǎn)業(yè)設(shè)立的基金等，就是直接針對(duì)一個(gè)具體產(chǎn)業(yè)進(jìn)行支持。
第五個(gè)趨勢(shì)，市縣一級(jí)的政府投資基金發(fā)展比較迅速。萬(wàn)總剛才介紹的很多基金是市區(qū)在結(jié)合，我們現(xiàn)在做的很多基金也是省、市、縣（區(qū)）的結(jié)合。
張一翔：深圳市政府引導(dǎo)基金最早可以追溯到2010年，那個(gè)時(shí)候市財(cái)政就拿了30億元，成立創(chuàng)投辦，參股了21支子基金。2015年正式成立了深圳市引導(dǎo)基金投資有限公司。
在座都是LP，LP最關(guān)心的政府引導(dǎo)基金的模式。昨天也有嘉賓提到了，那就是既要、又要、還要，這是典型的中國(guó)特色。歐美的母基金不會(huì)有這么多的目標(biāo)，既要產(chǎn)業(yè)培育，又要資金的保值增值，還要各種出資手續(xù)，以及程序合規(guī)。為什么會(huì)這樣？作為一個(gè)政府部門(mén)的人，我想和大家分享一下我的觀點(diǎn)。
中國(guó)特色在我理解有兩個(gè)深層次的根源：一個(gè)根源是政府引導(dǎo)基金還是一個(gè)新興事物。政府引導(dǎo)基金從2015年開(kāi)始在國(guó)內(nèi)興起，2015年國(guó)家部委才有了第一個(gè)政府引導(dǎo)基金的管理辦法，就是財(cái)政部出的《政府投資基金暫行管理辦法》。因?yàn)樗且粋€(gè)新生事物，所以它在各方面的制度配套，還在逐步的完善過(guò)程當(dāng)中。所以政府引導(dǎo)基金涉及到的每個(gè)部門(mén)都很謹(jǐn)慎，都提出了不同的訴求，這些不同的訴求加起來(lái)，就成了中國(guó)特色的既要、又要、還要。
第二個(gè)深層次的根源，在于政府引導(dǎo)基金是一個(gè)交界地帶的產(chǎn)物。從大的方面，是政府和市場(chǎng)交界的產(chǎn)物，是政府想用市場(chǎng)化的手段來(lái)實(shí)現(xiàn)政府的目標(biāo)。從政府內(nèi)部來(lái)講，政府引導(dǎo)基金既涉及財(cái)政又涉及金融，還涉及產(chǎn)業(yè)和國(guó)資，在政府內(nèi)部也是諸多部門(mén)管理領(lǐng)域中的交界地帶。一到這個(gè)交界地帶就很復(fù)雜，大家都覺(jué)得我對(duì)這個(gè)事情有監(jiān)管義務(wù)。每個(gè)部門(mén)站在每個(gè)部門(mén)的角度，都是合理的，但是站在全局的角度來(lái)講，這些累加起來(lái)，給基金運(yùn)作增加了很多難度。我相信，這些問(wèn)題隨著基金逐步的發(fā)展，隨著大家對(duì)基金的認(rèn)識(shí)不斷深化，都會(huì)得到解決。
鄭鈞：浙江的政府產(chǎn)業(yè)基金從2009年發(fā)端，2015年開(kāi)始正式發(fā)展，經(jīng)歷了1.0版、2.0版到3.0版管理模式的改變。
我概括有幾個(gè)進(jìn)化，第一個(gè)就是省、市、縣的聯(lián)動(dòng)，浙江在這一塊做得比較早，比較多。除了省市縣的基金加上產(chǎn)業(yè)落地的要素配套以外，還聯(lián)動(dòng)了一些國(guó)家大基金，因?yàn)槲覀冎鲃?dòng)在跟國(guó)家大基金做銜接。今年前兩個(gè)月，我們?cè)谡憬橹萃读艘粋€(gè)新能源的項(xiàng)目，當(dāng)?shù)氐呐涮滓餐顿Y不少，我們省產(chǎn)業(yè)基金也投了10多個(gè)億，此后協(xié)同國(guó)家綠色發(fā)展基金、國(guó)家制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)基金、國(guó)家綜改（杭州）基金等又投了10多個(gè)億，對(duì)這個(gè)項(xiàng)目是一個(gè)很大的促進(jìn)。
第二，產(chǎn)、投、研共同促進(jìn)。最近浙江對(duì)科技創(chuàng)新這一塊非常重視，各個(gè)大學(xué)、各個(gè)研究室都建立得比較快，也有一些科技成果。我們正在與之江實(shí)驗(yàn)室等設(shè)立專(zhuān)門(mén)的成果轉(zhuǎn)化基金。
第三，還有投、貸、保、擔(dān)的聯(lián)動(dòng)。浙江金控這個(gè)名字就是我們控股了浙江省內(nèi)的一些金融企業(yè)，利用一些紐帶關(guān)系，對(duì)所投的項(xiàng)目，除了投資以外，還給了它們包括貸款、擔(dān)保、保險(xiǎn)等的配套聯(lián)動(dòng)。我們累計(jì)為這些被投企業(yè)授信幾十億元，幫助他們解決融資難題。
第四，我們現(xiàn)在投資的方向，尤其是直投以后怎么選擇？我們從地方產(chǎn)業(yè)扶持的角度來(lái)說(shuō)，著重投資一些重要的產(chǎn)業(yè)鏈，如新能源、新材料等先進(jìn)制造業(yè)。最主要的是引鏈主企業(yè)，然后再補(bǔ)齊上下游，我們一般都是針對(duì)一個(gè)產(chǎn)業(yè)的上下游進(jìn)行多輪次投資。
符星華：這一場(chǎng)聽(tīng)下來(lái)，我還是非常心潮澎湃的，大家各自有特色，各自發(fā)展出自己非常精彩的部分。第二個(gè)問(wèn)題，六位嘉賓加起來(lái)，管理的投資規(guī)模已經(jīng)超過(guò)了一萬(wàn)億，大家在吸引優(yōu)質(zhì)GP上面，有什么奇招與創(chuàng)新嘗試？
萬(wàn)舜：剛才說(shuō)了不少的南京市直投、創(chuàng)投、PSD等，重復(fù)的不講了，講一個(gè)我們股東方所帶來(lái)的優(yōu)勢(shì)。南京市創(chuàng)新集團(tuán)的股東是四個(gè)，第一個(gè)是紫金投資集團(tuán)，第二個(gè)是新工集團(tuán)，第三個(gè)股東是城建集團(tuán)，第四個(gè)股東是東南集團(tuán)。
大股東紫金集團(tuán)帶來(lái)的是金融全牌照的優(yōu)勢(shì)，兩家上市銀行，有南京證券，還有信托、擔(dān)保、小貸、融資租賃、資管，我們做了很多投貸聯(lián)動(dòng)，投投聯(lián)動(dòng)，投保聯(lián)動(dòng)，這是大股東帶來(lái)的先天的優(yōu)勢(shì)。
二股東新工集團(tuán)，是原南京市的輕紡、化工，以及原來(lái)幾個(gè)工業(yè)局所屬的企業(yè)合并進(jìn)來(lái)的，叫新型工業(yè)化集團(tuán)，有很多產(chǎn)業(yè)和企業(yè)可以形成互動(dòng)。
第三個(gè)股東是城建集團(tuán)，比如說(shuō)水電氣，公交等，這個(gè)應(yīng)用場(chǎng)景的資源也是非常豐富的。
第四個(gè)股東是東南集團(tuán)，是載體開(kāi)發(fā)，土地開(kāi)發(fā)等提供配套設(shè)施的，把我們這些股東資源整合起來(lái)，我認(rèn)為我們對(duì)GP的服務(wù)是很全面，或者是蠻有優(yōu)勢(shì)的。
符星華：南京的優(yōu)勢(shì)是只有你想不到的，沒(méi)有我做不到的。
韋孟：我們相對(duì)比較直接，因?yàn)榛鸬纳芷跓o(wú)非就是募投管退。
在募資端，盡量幫助基金多培育一些潛在的出資人。青島在2019、2021年分別發(fā)布了青島創(chuàng)投十條，鼓勵(lì)國(guó)企、民企一起來(lái)給落地的基金出資，去解決募資問(wèn)題，希望大家把資金盡量朝創(chuàng)投這個(gè)方向做配置。
在投資方面，除了剛才說(shuō)的藍(lán)色之星，我們把基金投的這些項(xiàng)目進(jìn)行打通，一些早期基金投過(guò)的項(xiàng)目，投 中后期的基金可以接著投，類(lèi)似一個(gè)接力計(jì)劃，實(shí)際上有很多的項(xiàng)目從開(kāi)始的第一輪一直投到七八輪，很多都是我們的基金。
在基金管理人才方面，青島比不了北上廣深等大城市，本地投資人才是比較欠缺的。2015年的時(shí)候，我們發(fā)現(xiàn)管理機(jī)構(gòu)越來(lái)越多，但是缺乏能做投資的人才，特別是投資經(jīng)理這個(gè)層面的。我們認(rèn)為，投資老總培養(yǎng)不了，但是對(duì)投資經(jīng)理，是不是可以培養(yǎng)一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)化的打法？怎么看項(xiàng)目，怎么盡調(diào)，怎么簽協(xié)議，把這些梳理出來(lái)，給他們講清楚。所以我們做了青島創(chuàng)投學(xué)院，專(zhuān)門(mén)培養(yǎng)青島的創(chuàng)投人才。在這里也感謝清科和在座的很多投資機(jī)構(gòu)給我們輸送了很多授課老師?，F(xiàn)在青島創(chuàng)投學(xué)院已經(jīng)形成了體系化。比如在大學(xué)里面，我們與青島大學(xué)合作開(kāi)設(shè)了一個(gè)選修課，兩個(gè)學(xué)分，34個(gè)學(xué)時(shí)，到現(xiàn)在已經(jīng)培養(yǎng)了1000多名學(xué)生，這些學(xué)生將來(lái)在青島的創(chuàng)投產(chǎn)業(yè)里面會(huì)是一個(gè)很重要的部分，無(wú)論他是入職到基金公司，還是入職到創(chuàng)業(yè)企業(yè)里面，都是這個(gè)生態(tài)的一部分。
在退出方面，有一些早期項(xiàng)目投資，在后續(xù)輪次的投資過(guò)程中就可以嘗試退出。單一基金很難做這個(gè)事情，但我們作為這些基金共有的LP，就可以把此類(lèi)需求梳理出來(lái)，在內(nèi)部做對(duì)接。另外，現(xiàn)在基金投出的上市公司越來(lái)越多，我們也在梳理這些上市公司對(duì)我們投過(guò)的哪些項(xiàng)目感興趣，看能不能創(chuàng)造一些并購(gòu)的機(jī)會(huì)。
最后，青島也出臺(tái)了一系列基金落地的獎(jiǎng)勵(lì)政策，也是希望通過(guò)這一系列的組合拳，可以把更多更好的優(yōu)質(zhì)GP吸引到當(dāng)?shù)厝ァ?/span>
符星華：韋孟總的關(guān)鍵詞是“募、投、退、人”，全講完了。
徐先爐：第一是安徽這些年趕上了多重戰(zhàn)略疊加的歷史性機(jī)遇，國(guó)家中部崛起，長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶和長(zhǎng)三角一體化等多重戰(zhàn)略覆蓋到了安徽，這些戰(zhàn)略機(jī)遇給安徽帶來(lái)了歷史性的機(jī)遇。
第二，安徽的中國(guó)科技大學(xué)，還有科學(xué)島，以及一些科研院所，包括我們目前有三個(gè)國(guó)家實(shí)驗(yàn)室、四套大科學(xué)裝置，這些給安徽科創(chuàng)資源的富集打下了基礎(chǔ)。在美國(guó)，想上一個(gè)大裝置的技術(shù)可能要排隊(duì)一到兩年，到安徽馬上就可以上，我們有四套大科學(xué)裝置，這些需要很大的政府投入，這也是能夠吸引大家過(guò)來(lái)的原因之一。
第三，有為政府和有效市場(chǎng)，特別是有為政府積極的探索。我報(bào)一組數(shù)據(jù)，從2012年，安徽的GDP還不到1.8萬(wàn)億，到2021年是4.3萬(wàn)億，快速增長(zhǎng)的背后肯定是靠三駕馬車(chē)來(lái)拉動(dòng)，投資是重要的組成部分。安徽政府從十三五開(kāi)始，拿出了170億省級(jí)財(cái)政資金，組建了5支母基金，包括我們手上管的兩支?！笆奈濉逼陂g，今年又拿出了500億，組建16支母基金，接下來(lái)會(huì)有一批政府引導(dǎo)基金參與到經(jīng)濟(jì)建設(shè)的大潮中。這些都為GP到安徽來(lái)展業(yè)，到安徽選擇項(xiàng)目創(chuàng)造了條件。
科創(chuàng)資源富集安徽，大家都覺(jué)得奇怪，這幾年我們涌現(xiàn)了量子等硬科技，我們認(rèn)為其實(shí)是安徽省的科技成果轉(zhuǎn)化走過(guò)了厚積薄發(fā)的歷程，現(xiàn)在開(kāi)始向產(chǎn)業(yè)化進(jìn)行轉(zhuǎn)化。政府再配置一些引導(dǎo)基金的資源來(lái)推動(dòng)科技成果的轉(zhuǎn)化，也提供了一些機(jī)遇。大量的GP就可以到安徽來(lái)，也歡迎大家和各類(lèi)母基金對(duì)接，包括和我們對(duì)接。我們用這種方式吸引GP到安徽來(lái)。
劉旸：從河南的實(shí)際情況來(lái)看，這幾年的合作機(jī)構(gòu)也在發(fā)生變化。十幾年前我們剛做基金的時(shí)候，頭部機(jī)構(gòu)來(lái)河南參與的投資很少，基本上沒(méi)有。這幾年我們與前海母基金、深創(chuàng)投、IDG、高瓴都在開(kāi)展合作，有一些已經(jīng)合作得比較深度。
關(guān)于我們?cè)趺次齼?yōu)秀機(jī)構(gòu)，一個(gè)關(guān)鍵詞就是幫他們實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)回報(bào)，不管是GP還是頭部機(jī)構(gòu)，他們的訴求是要拓展自己的業(yè)務(wù)，要能實(shí)現(xiàn)比較好的回報(bào)。
首先，GP到河南來(lái)談合作，就先把河南的情況展示給他們，讓他們清楚河南的優(yōu)勢(shì)有哪些，如農(nóng)業(yè)、文化、制造，還有交通區(qū)位優(yōu)勢(shì)，以及一億人的消費(fèi)市場(chǎng)，把這些優(yōu)勢(shì)展現(xiàn)出來(lái)，他們認(rèn)為在河南有機(jī)會(huì)、有合作的基礎(chǔ)，我們?cè)僬勏乱徊降暮献鳌?/span>
第二，我們要讓他相信，跟我們合作他們能實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)回報(bào)。除了河南本土的機(jī)會(huì)，對(duì)于省外的機(jī)會(huì)我們也不會(huì)給太多限制，同時(shí)來(lái)河南合作我們還會(huì)做好服務(wù)。我們目前已投資的有五百多個(gè)項(xiàng)目，背后還有財(cái)政、工信、發(fā)改、國(guó)資等部門(mén)的支持，可以幫他們把很多要跟政府對(duì)接的事情做好。在河南投項(xiàng)目，你只要做好自己專(zhuān)業(yè)和擅長(zhǎng)的事，其他的事情我們可以幫忙協(xié)調(diào)，讓GP知道能賺錢(qián)，相信能賺錢(qián)，通過(guò)這個(gè)來(lái)吸引他們。
符星華：河南抓住了所有市場(chǎng)化管理機(jī)構(gòu)最核心的要點(diǎn)。
張一翔：深圳準(zhǔn)備怎么吸引優(yōu)秀的GP？第一，我們會(huì)努力提升自己；第二，是要讓大家相信我們能給優(yōu)秀GP帶來(lái)價(jià)值。
在提升自己方面，引導(dǎo)基金是為了促進(jìn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的，但也只是促進(jìn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的一個(gè)工具，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展需要多種政策工具協(xié)同推進(jìn)。在促進(jìn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展方面，深圳市在6月6日發(fā)布了促進(jìn)“20+8”產(chǎn)業(yè)集群發(fā)展的意見(jiàn)，“20”是指20個(gè)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)集群，“8”是指八大未來(lái)產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)業(yè)集群。為了要推進(jìn)“20+8”產(chǎn)業(yè)集群發(fā)展，我們制定了“一集群，一基金，一專(zhuān)項(xiàng)，一展會(huì)，一論壇”規(guī)劃，要通過(guò)多種的手段，去促進(jìn)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。在我們的理解，只有產(chǎn)業(yè)發(fā)展了，產(chǎn)業(yè)生態(tài)好了，才能吸引創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)；只有越來(lái)越多的人愿意來(lái)到深圳創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)，才能促進(jìn)創(chuàng)投生態(tài)發(fā)展。
第二，我們會(huì)讓大家相信，我們能給優(yōu)秀GP帶來(lái)價(jià)值。下一步如何支持“20+8”集群產(chǎn)業(yè)發(fā)展，我們會(huì)秉持“一集群，一基金”的理念，去打造專(zhuān)注于產(chǎn)業(yè)集群發(fā)展的基金。我們歡迎全國(guó)最優(yōu)秀、最專(zhuān)業(yè)的GP來(lái)和我們一起合作。當(dāng)然，在這個(gè)合作過(guò)程中，我們一定也會(huì)做一些別人還沒(méi)有做到的。比如說(shuō)提高出資比例、加大讓利幅度、管理費(fèi)上浮等等。
創(chuàng)投生態(tài)的打造方面，深圳要致力于打造國(guó)際風(fēng)投創(chuàng)投 中心城市，4月份出臺(tái)了《關(guān)于促進(jìn)深圳風(fēng)投創(chuàng)投持續(xù)高質(zhì)量發(fā)展的若干措施》，只要你是創(chuàng)投機(jī)構(gòu)，只要你愿意來(lái)深圳發(fā)展，機(jī)構(gòu)有優(yōu)惠、高管人才有獎(jiǎng)勵(lì)、空間有保障，其他綜合服務(wù)也有配套。
符星華：我們發(fā)現(xiàn)深圳一直在引領(lǐng)引導(dǎo)基金的發(fā)展，同時(shí)在不斷的創(chuàng)新和自身超越。
鄭鈞：第一，浙江的優(yōu)勢(shì)在于它的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，尤其是很多民營(yíng)企業(yè)發(fā)展得很好，在科創(chuàng)類(lèi)的先進(jìn)制造業(yè)有很多細(xì)分的產(chǎn)業(yè)和項(xiàng)目，值得投資；
第二，浙江整個(gè)政府機(jī)關(guān)的服務(wù)態(tài)度，整個(gè)服務(wù)質(zhì)量是非常好的，可能很多外地到過(guò)浙江的都知道，政府的服務(wù)很到位。
第三，我們?cè)跉v史上跟很多優(yōu)秀機(jī)構(gòu)進(jìn)行了合作，有一個(gè)比較好的機(jī)構(gòu)庫(kù)可以選擇，當(dāng)然我們同時(shí)也歡迎有更多好的GP到這里來(lái)。
浙江要做兩個(gè)先行示范區(qū)的建設(shè)，尤其是共富示范區(qū)，我們也是省級(jí)產(chǎn)業(yè)基金加地市一級(jí)，加起來(lái)的募資比例比較高，此后還會(huì)組建一大批基金。當(dāng)然，GP帶資入場(chǎng)，我們是十分歡迎的。
符星華：聽(tīng)出來(lái)了，浙江省是：我有企業(yè)，我有服務(wù)。
符星華：最后一個(gè)問(wèn)題，政府引導(dǎo)基金越來(lái)越專(zhuān)業(yè)化，大家可以看到在座的基本上都是三到四輪的進(jìn)化和迭代，在這個(gè)過(guò)程中，大家特別關(guān)心的是引導(dǎo)基金哪些經(jīng)驗(yàn)和成果，引導(dǎo)基金的持續(xù)發(fā)展會(huì)是什么樣的情況？如何來(lái)持續(xù)發(fā)展？
萬(wàn)舜：我想是兩個(gè)角度談這個(gè)問(wèn)題。第一個(gè)就是對(duì)GP的選擇，我們會(huì)看GP真正的能力怎么樣，相對(duì)應(yīng)的要求能放低就放低。我們主要看GP對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈的理解、投資能力、投資回報(bào)怎么樣，如果是非常優(yōu)秀的GP，實(shí)際上我們的返投比例已經(jīng)降到了1，這也是為了吸引優(yōu)秀的GP來(lái)與我們合作。因?yàn)閮?yōu)秀的GP能夠帶來(lái)好的項(xiàng)目，同樣也會(huì)有好的回報(bào)。如果GP對(duì)本土有很深的理解，本土的資源多，也會(huì)在本土投很多高比例的項(xiàng)目，我們會(huì)適當(dāng)降低對(duì)GP的要求，或者說(shuō)對(duì)回報(bào)的要求，然后提高一些返投的要求。
實(shí)際上我們給GP的政策是一個(gè)矩陣式的，不是一概而論的。不一定要全部都是頭部的企業(yè)，本土有優(yōu)勢(shì)的，我們也投。所以返投也好，對(duì)他們的能力評(píng)估也好，我們是差異化、矩陣式的安排。
第二個(gè)我們強(qiáng)調(diào)底線思維的原則，就是GP一定要有好的資源，有好的回報(bào)。我們強(qiáng)調(diào)產(chǎn)業(yè)發(fā)展和投資回報(bào)，我們總體認(rèn)為推動(dòng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，推動(dòng)項(xiàng)目落地和投資回報(bào)之間不矛盾。如果說(shuō)沒(méi)有什么好的回報(bào)，投了一堆爛項(xiàng)目，從何而來(lái)產(chǎn)業(yè)發(fā)展；反之投了好項(xiàng)目，有好的資源，必然回報(bào)就強(qiáng)了。所以二者并行不悖，沒(méi)有矛盾。如果我們抓住了這個(gè)最本質(zhì)特性的投資能力和投資的回報(bào)，努力促進(jìn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，提供好的服務(wù)，我相信一定是一個(gè)正向循環(huán)。
有地方的領(lǐng)導(dǎo)認(rèn)為推動(dòng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，虧一點(diǎn)也沒(méi)有關(guān)系，回報(bào)差一點(diǎn)也沒(méi)關(guān)系，實(shí)際上他對(duì)投資和促進(jìn)產(chǎn)業(yè)的底層邏輯認(rèn)識(shí)模糊是有問(wèn)題的。兩者應(yīng)該是一致的，是可以做到產(chǎn)業(yè)發(fā)展和投資回報(bào)良性正向循環(huán)的。
韋孟：我有兩個(gè)經(jīng)驗(yàn)可以分享。第一個(gè)經(jīng)驗(yàn)，地方引導(dǎo)基金還需要不斷的進(jìn)行迭代和進(jìn)化。一個(gè)很重要的方向，就是逐步朝著專(zhuān)業(yè)化的母基金靠攏，引導(dǎo)基金永遠(yuǎn)不可能成為一個(gè)完全市場(chǎng)化的母基金，但是可以通過(guò)更多的手段和方式逐步向母基金靠攏，這是我自己的一個(gè)判斷。
在這方面我們也在不斷進(jìn)化，第一，是從一個(gè)事業(yè)單位變成了一個(gè)國(guó)有企業(yè)；第二，在決策機(jī)制上，從政府理事會(huì)決策變成了公司市場(chǎng)化決策；第三，管理團(tuán)隊(duì)基本上都是從市場(chǎng)上招聘來(lái)的專(zhuān)業(yè)性投資人才。
第二個(gè)經(jīng)驗(yàn)，一個(gè)地方要想把創(chuàng)投做好，需要把創(chuàng)投當(dāng)成一個(gè)產(chǎn)業(yè)去做，把生態(tài)做好，而不只是一個(gè)促進(jìn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的工具。所以圍繞這個(gè)點(diǎn)，吸引基金到當(dāng)?shù)貋?lái)之后，如何把基金服務(wù)好是一個(gè)比較重要的課題。圍繞這個(gè)方面，我們做了一個(gè)“十個(gè)一”工程，包括設(shè)立了做基金圈子的青島創(chuàng)投協(xié)會(huì)、專(zhuān)門(mén)給項(xiàng)目和基金做溝通的青島創(chuàng)業(yè)咖啡、做項(xiàng)目庫(kù)的青島藍(lán)色之星、培養(yǎng)人才的青島創(chuàng)投學(xué)院等等一系列的配套性的工作。
徐先爐：要想實(shí)現(xiàn)政府引導(dǎo)基金可持續(xù)發(fā)展，有三點(diǎn)比較關(guān)鍵，第一個(gè)針對(duì)政府方面，政府方面有三條。首先是政策要有延續(xù)性，現(xiàn)在每個(gè)地方政府引導(dǎo)基金都在推，怕變，因?yàn)檎咭蛔?，后面接續(xù)不上。其次，從事母基金管理的隊(duì)伍要穩(wěn)定，不能老是換，讓他做不下去，頻繁換的話，一定出問(wèn)題。最后，要有長(zhǎng)周期的運(yùn)營(yíng)機(jī)制，怎么能夠讓它延續(xù)下去，這對(duì)政府來(lái)講尤為重要。對(duì)管理機(jī)構(gòu)，為了讓它延續(xù)下去，也要做各個(gè)方面的安排。
第二點(diǎn)是中國(guó)政府引導(dǎo)基金的發(fā)展得益于國(guó)運(yùn)當(dāng)頭，得益于我們的大國(guó)崛起。發(fā)展到今天，對(duì)于無(wú)論是GP還是LP，只有民族復(fù)興，國(guó)家強(qiáng)大了，我們的省級(jí)股權(quán)基金才能很好地發(fā)展。除了國(guó)有管理母基金的機(jī)構(gòu)要有這種使命感，所有的GP，即便是民營(yíng)的，都要有民族復(fù)興的使命感，這才是政府引導(dǎo)基金能夠持續(xù)發(fā)展的動(dòng)力源泉。
第三就是像清科，或者是社會(huì)的各種研究機(jī)構(gòu)，也應(yīng)該為我們營(yíng)造更加好的發(fā)展環(huán)境和輿論環(huán)境。三個(gè)方面共同努力，才能夠推動(dòng)政府引導(dǎo)基金更加規(guī)范，更加健康，更加蓬勃的發(fā)展。
劉旸：關(guān)于政府投資基金的可持續(xù)發(fā)展，我想第一個(gè)還是要做好政府投資基金的發(fā)展規(guī)劃。我們一直在呼吁，不要忘了基金業(yè)本身也是一個(gè)產(chǎn)業(yè)，要實(shí)現(xiàn)基金支持產(chǎn)業(yè)功能的發(fā)揮，只有在基金本身發(fā)展好之后，才能更好支持實(shí)體產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，這是第一。
第二，還是要做好頂層設(shè)計(jì)。除了空間產(chǎn)業(yè)布局之外，還是要考慮到一些制度設(shè)計(jì)?？臻g產(chǎn)業(yè)布局也很重要，因?yàn)檫@個(gè)要避免內(nèi)卷，政府投資基金已經(jīng)很卷了，外部很卷了，內(nèi)部不要再卷了。關(guān)鍵是要區(qū)分政府投資基金的職責(zé)和使命。政府投資基金尤其是母基金大體上可以分為兩類(lèi)，一類(lèi)是支持實(shí)體產(chǎn)業(yè)的，一類(lèi)是支持基金產(chǎn)業(yè)本身的。支持實(shí)體產(chǎn)業(yè)的，政府投資基金的一個(gè)重要特征是彌補(bǔ)市場(chǎng)失靈，在引導(dǎo)社會(huì)資本和支持實(shí)體產(chǎn)業(yè)方面，怎么去設(shè)置引導(dǎo)比例，怎么設(shè)置返投比例，這是要反復(fù)考慮的。政府投資基金的另一個(gè)用途是用于支持基金行業(yè)本身，這就要考慮制度的安排，支持基金產(chǎn)業(yè)的母基金，要讓其他GP申請(qǐng)資金有一個(gè)穩(wěn)定透明的制度，以及一個(gè)良好的讓利體系，讓投資機(jī)構(gòu)看得心動(dòng)、想來(lái)，這些需要做好頂層設(shè)計(jì)。
第三，要做到一個(gè)差異化的考核機(jī)制，因?yàn)椴煌幕鹩胁煌耐断?、不同的領(lǐng)域、不同的要求?？己耸侵笓]棒，如果用同一考核標(biāo)準(zhǔn)和考核體系，會(huì)造成這個(gè)基金的目標(biāo)很難實(shí)現(xiàn)，也很難實(shí)現(xiàn)持續(xù)的發(fā)展。
第四，地方的政府投資基金還要堅(jiān)持走出去、引進(jìn)來(lái)。如果在一個(gè)地方打轉(zhuǎn)就很容易成長(zhǎng)不起來(lái)，投資要走出去，人才、項(xiàng)目、機(jī)構(gòu)要引進(jìn)來(lái)。
第五，要關(guān)注市縣一級(jí)基金的發(fā)展?，F(xiàn)在市縣正在大力發(fā)展基金，也面臨著像省級(jí)基金七八年前沒(méi)有機(jī)構(gòu)、沒(méi)有人才沒(méi)有經(jīng)驗(yàn)的局面，因此，現(xiàn)在是合作比較好的時(shí)機(jī)。另外也不要覺(jué)得縣里沒(méi)有機(jī)會(huì)，河南有一個(gè)養(yǎng)豬，一個(gè)做辣條的，也都是從小縣城出來(lái)的。我們也簡(jiǎn)單介紹了河南的情況，河南整體基金業(yè)還比較薄弱，但是開(kāi)放的河南，發(fā)展的河南，也會(huì)越來(lái)越好，也相信未來(lái)會(huì)給大家更多的驚喜。
另外，河南的基金發(fā)展模式有一個(gè)比較獨(dú)特的地方，就是財(cái)政出資的受托機(jī)構(gòu)起了很大作用。我們是做受托機(jī)構(gòu)的，就是在政府和市場(chǎng)之間，會(huì)有一個(gè)連接和溝通效應(yīng)，起著“連接器”的作用。我們一直討論政府對(duì)母基金的要求，既要又要還要更要，河南的好處就是受托機(jī)構(gòu)來(lái)面對(duì)這些，我們對(duì)GP來(lái)說(shuō)就要一個(gè)——那就是產(chǎn)業(yè)。
張一翔：非常贊同之前幾位專(zhuān)家的意見(jiàn)，我覺(jué)得如何促進(jìn)引導(dǎo)基金行業(yè)的持續(xù)發(fā)展，清科在這次論壇之前，就已經(jīng)給出了答案，也就是變化和進(jìn)化，這也是這次峰會(huì)的主題。
什么是進(jìn)化和變化，用昨天倪總的話說(shuō)，就是如何在變化的時(shí)代尋求進(jìn)化。進(jìn)化最關(guān)鍵的是什么？在我看來(lái)最關(guān)鍵的是認(rèn)知的進(jìn)化，認(rèn)知的提升是你各種能力提升的前提。不光政府部門(mén)，還有市場(chǎng)化機(jī)構(gòu)，都要重新審視政府引導(dǎo)基金這么一個(gè)新生事物，加深對(duì)它的了解。對(duì)于政府部門(mén)來(lái)說(shuō)，應(yīng)該有一個(gè)開(kāi)放和包容的態(tài)度。政府引導(dǎo)基金的初心就是為了促進(jìn)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，用市場(chǎng)化的手段去促進(jìn)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。市場(chǎng)化是政府引導(dǎo)基金的底色，所以它的運(yùn)作過(guò)程中，多多少少會(huì)有一些跟我們?cè)瓉?lái)的政府思維有一些不一樣的地方。建議在監(jiān)管方面，給予一定的包容。
對(duì)于市場(chǎng)化機(jī)構(gòu)而言，首先要了解政府，畢竟和政府打交道，跟純市場(chǎng)化投資，是不一樣的東西。其次，還是要配合政府。既然是合作，就是一個(gè)共舞的過(guò)程，兩個(gè)人一起跳舞，你老抱怨舞伴的問(wèn)題，對(duì)跳舞是沒(méi)有任何幫助的。
市場(chǎng)化基金看政府引導(dǎo)基金，可能覺(jué)得它是一個(gè)有戰(zhàn)略意義的財(cái)務(wù)投資，核心是財(cái)務(wù)投資。其實(shí)政府引導(dǎo)基金更多是有財(cái)務(wù)意義的戰(zhàn)略投資，核心還是戰(zhàn)略投資。
鄭鈞：我個(gè)人認(rèn)為主要是三個(gè)維度。第一個(gè)就是源頭活水的問(wèn)題，昨天倪總的報(bào)告是非常震撼的，又及時(shí)，又真實(shí)，而且也讓我們感覺(jué)到確實(shí)市場(chǎng)如此，就是整個(gè)投資總量一直同比在下降。最主要的是民營(yíng)資本對(duì)投資的信心還不足。所以怎么樣讓市場(chǎng)對(duì)未來(lái)有信心，這是最重要的。當(dāng)然這是一個(gè)很大很高的層面，有了大量的源頭活水，引導(dǎo)基金，乃至整個(gè)基金行業(yè)才會(huì)蓬勃發(fā)展。
第二個(gè)維度，從業(yè)機(jī)構(gòu)要迭代升級(jí)。大量的機(jī)構(gòu)跟有限的投資資金比起來(lái)，實(shí)際上是僧多粥少，最終仍然是要通過(guò)內(nèi)部的洗牌來(lái)進(jìn)行優(yōu)勝劣汰，我覺(jué)得這是一個(gè)必然的過(guò)程。我們也希望行業(yè)內(nèi)能涌現(xiàn)出像清科這樣能夠?qū)π袠I(yè)有促進(jìn)意義的公司，我覺(jué)得也是第二個(gè)維度所需要的。
第三個(gè)維度，既然說(shuō)到政府引導(dǎo)基金，就像剛才張局長(zhǎng)說(shuō)的，政府自身要提升。作為一個(gè)省級(jí)產(chǎn)業(yè)基金的托管人，我覺(jué)得自己的能力也要不斷提升。一是更理解市場(chǎng)，我們跟所有的GP、跟市場(chǎng)化機(jī)構(gòu)的合作才會(huì)更加順暢；二是在設(shè)計(jì)一些專(zhuān)項(xiàng)基金的時(shí)候，對(duì)于一些具體指標(biāo)的設(shè)計(jì)也可能會(huì)更加科學(xué)；三是我們自身也有一些能力輸出，浙江有很多管理能力較弱的縣級(jí)基金非常需要我們，我們可以幫他們托管起來(lái)，也跟前面省市縣聯(lián)動(dòng)做一個(gè)呼應(yīng)。
基金業(yè)的未來(lái)，一定是非常美好的，我覺(jué)得我們還是要給未來(lái)更多的時(shí)間來(lái)提升，我相信投資界也會(huì)越做越好。
符星華：特別感謝嘉賓的精彩發(fā)言，大家意猶未盡，很多的問(wèn)題討論并沒(méi)有完全的充分，但是由于時(shí)間的關(guān)系，我們今天這個(gè)臺(tái)上的專(zhuān)場(chǎng)就只能到此結(jié)束。也歡迎大家多來(lái)跟我們政府引導(dǎo)基金多多交流，相互的理解，相互的訴求，互相的合作。